好牛优配 市值单日蒸发逾百亿元，昔日“股王”盘中20CM跌停

7月20日，A股市场遭遇显著回调，前期涨幅巨大的光通信板块成为杀跌重灾区。板块龙头、曾在今年登顶A股“股王”的源杰科技（688498.SH）开盘后快速下挫，盘中触及20CM跌停板。截至收盘，该股报1403.42元/股，日内跌幅高达15.25%，市值单日蒸发逾百亿元。至此，源杰科技自6月23日创出1968.14元高点后，股价累计下跌超28%。

源杰科技此次大跌，被不少投资者视为高估值风险的集中释放。公开资料显示，源杰科技主要从事光芯片研发、设计和销售，产品包括激光器芯片等，应用于光通信等领域。光芯片是高速光通信链条中壁垒较高的环节，也是国产替代预期较强的领域。随着800G、1.6T和CPO继续推进，激光器、调制器、硅光芯片的重要性会进一步上升。

源杰科技的股价神话始于2025年。彼时，AI算力需求爆发，数据中心对高速光模块的需求井喷，作为光模块核心的高速光芯片迎来黄金窗口期。从2025年4月的相对低点88.10元/股起步，源杰科技股价一路狂飙，至2026年3月20日首次突破1000元大关，成为A股历史上第8只千元股，区间累计最大涨幅超过10倍。此后股价继续震荡攀升，一度超越寒武纪与贵州茅台，坐上A股“股王”宝座，最高触及1968.14元/股。

股价狂飙有其业绩底气。2026年一季度，源杰科技实现营业收入3.55亿元，同比暴涨320.94%；归母净利润1.79亿元，同比大增1153.07%；扣非净利润为1.78亿元，同比增长1173.64%，仅一个季度便超越2025年全年1.672亿元的扣非净利润总额。

对此，源杰科技表示，一季度业绩增长主要系受益于客户需求的增长。财报明确指出，数据中心领域其CW光源产品销售额实现增长，公司整体产品结构的进一步优化，加之数据中心产品毛利率较高，因而，公司的净利润水平同比增加。

然而，业绩爆发式增长的另一面，估值风险也在不断累积并引发警觉。7月1日，源杰科技发布风险提示公告，2026年5月18日至6月30日，公司前复权股价累计大涨75.32%，大幅跑赢同期科创综指（21.48%）和科创50指数（30.16%）。截至6月末，公司滚动市盈率峰值达659.49倍，而证监会行业分类下计算机、通信和其他电子设备制造业最近一个月平均滚动市盈率仅为67.35倍，公司估值已达到行业均值的近10倍。

源杰科技在公告中明确提醒，公司股价可能存在短期上涨过快出现的下跌风险。敬请广大投资者注意投资风险，理性决策，审慎投资。

从行业层面看，光芯片赛道的竞争正在加剧，给相关公司的高估值带来更多不确定性。公开报道显示，英伟达已与光学技术巨头Lumentum和Coherent达成战略协议，分别向这两家公司投资20亿美元，并签署大额产品采购协议，意在强化自身供应链控制力。

国内方面，中际旭创、新易盛等光模块厂商向上游延伸布局光芯片，其中中际旭创的硅光芯片自给率达45%，新易盛自研LPO芯片，构建全产业链壁垒；长芯博创、长光华芯等同行也在高速光芯片领域发力。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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