兴业策略 688187，半导体布局大动作，清华系、南方国网系、国家级实验室集体入局

中国基金报记者 刘墨

7月31日晚间，时代电气发布一则看似“低调”却颇具深意的公告。公告显示，公司下属子公司株洲中车时代半导体股份有限公司将联合北京怀柔实验室、华控技术转移有限公司、南方电网新型电力系统研究院等五方，共同出资2.87亿元设立“北京中车时代怀实半导体有限公司”。

这笔投资最引人注目的并非投资金额大小，而是合资公司的股东名单。在技术源头方面，北京怀柔实验室作为国家级新型科研事业单位，是能源领域重要科技力量；华控技术转移有限公司则由清华大学资产管理公司100%持股，手握中国顶尖高校的技术转化通道。这两方的加入，意味着合资公司在IGCT（集成门极换流晶闸管）技术上拥有了源头创新的“护城河”。

在产业应用方面，南方电网新型电力系统研究院的直接入股，不仅带来了潜在的市场订单，更意味着该合资公司的产品从研发之初就锁定场景验证的“绿色通道”。在功率半导体行业，下游客户的认证壁垒往往比技术壁垒更难逾越，“国网系”的背书无疑是极其重要的通道。

在资本与政策方面，北京天璇一期创业投资中心（北京首都科技发展集团）与北京怀柔科学城科技服务有限公司的加入，则代表了地方政府引导基金与科学城政策资源的倾斜。这种“央企产业龙头+国家级实验室+顶尖高校+央企客户+政府资本”的五维架构，在A股半导体合资案例中并不常见。

鉴于上述股东的特殊性，这些股东的相关财务数据属于内部涉密信息，监管部门对该信息均予以豁免披露。

在出资结构上，时代电气展现了极大的诚意与战略定力。时代半导体以1.92亿元现金出资，持股67%，实现绝对控股并纳入合并报表；而其他五方股东合计持股33%，其中北京怀柔实验室、华控技术转移有限公司、南方电网新型电力系统研究院分别以无形资产出资，持股22.50%、6.00%和1.50%。

在公告中，时代电气特别提及上述以无形资产出资的三方需“完成知识产权转移及权属证书变更”，表明其以技术成果作价入股的实质。

在治理结构上，合资公司设立董事会，由3名董事组成，其中时代电气推荐2名，北京怀柔实验室推荐1名，董事长由北京怀柔实验室推荐。这一安排既保证了上市公司的并表权与控制权，又充分尊重了技术方的专业主导地位。

时代电气表示，本次对外投资设立合资公司符合公司发展战略，通过与先进科研机构合作深挖IGCT技术，拓展产品型谱及应用领域，进一步提升公司半导体产业的核心竞争力。

财报数据显示，时代电气持有时代半导体约77.86%的股权。截至2025年12月31日，时代半导体资产总额为180.83亿元，净资产为117.57亿元，实现营业收入55.32亿元，净利润为9.26亿元。

业内人士认为，这种“产业方出钱、科研方出智”的模式，精准击中了科技成果转化的痛点。IGCT被称为功率半导体领域的“硬骨头”，其国产化难度甚至被业内认为高于IGBT。这并非单纯的技术参数差距，而是一场涉及物理极限、工艺积累、生态壁垒和验证周期的系统性挑战。时代电气此次合资项目不仅是在做技术攻关，更是在重构一个涵盖技术、场景、资本的产业生态。

截至7月31日收盘，时代电气股价报47.28元，总市值达545亿元。

校对：纪元

编辑：舰长

审核：许闻

注：本文封面图由AI生成

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